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工程机械二季度利润回升显著下半年看好

发布时间:2021年11月16日    点击:[0]人次

工程机械:二季度利润回升显著下半年看好

根据今日投资《在线分析师》对国内70多家券商研究所1800余名分析师的投资评级数据进行的统计,上周投资评级上调居前的30只股票中,行业分布较为分散:机械制造和金属与采矿各有4家公司入选,化工品和汽车零配件各有3家公司入选,电力设备和食品生产与加工各有2家公司入选。本期我们选择机械制造进行点评。

2009年上半年,统计的58家机械行业上市公司共实现销售收入1213亿元,净利润90.5亿元,同比下降8.9%和20%。对机械各子行业的中报进行比较。上半年重型机械收入和净利润增长达到27%和34%,表现最佳,主要是因为重型机械的订单周期长,景气度滞后;增收不增利的两个子行业是铁路设备和船舶,虽然收入实现增长但是净利润大幅下降21%和41%;除了重型机械以外,净利润下降幅度最小的是工程机械行业,上半年净利润下降12%。

据显示,上半年毛利率上升的子行业有重型机械、物流机械和机床行业,工程机械毛利率同比基本持平。毛利率上升的主要原因并不是因为原材料价格的大幅下降,由于机械行业景气度下降,产品价格跟随原材料价格做出了下调,毛利率上升的主要原因是产品结构的变化。

机械行业净利润同比下降17%,但是环比增长49%,单季净利润大幅回升。受益于二季度国内机械行业复苏,除了外向型行业造船行业和物流机械环比下降以外,其余子行业均实现净利润环比大幅增长,它们依次是:机床行业(138%)、工程机械(135%)、铁路设备行业(91%)。

09年上半年机械行业应收款项/收入为48%,较去年提高近10个百分点,工程机械、机床、基础零部件行业提高明显,这说明机械行业上半年整体需求偏弱,企业加大促销力度,但回款较差。

中信建投认为,叉车和装载机经过几年快速增长,年销量基数已大,未来快速增长的空间有限;下半年房地产投资增速加快,对混凝土机械需求拉动最为明显;挖掘机外资品牌替代空间巨大,是长期看好的品种;推土机和汽车起重机受益基建投资,竞争结构有相似之处、龙头企业有优势。近期市场大幅调整,09年动态市盈率降至18倍左右;建议重点关注三一、中联、徐工和山推。

本期入选的前30只股票中,我们选择机械制造行业相关的个股精工科技(002006)、利欧股份(002131)和厦工股份(600815)进行点评。

公司近期公告拟将所持有的湖北精功80%股权以4864万元转让给关联方精功机电汽车集团。

本次股权转让将带来4400万元非经常性损益。公司所持湖北精功80股权对应的6月底净资产为422万元,评估值为5741万元,4864万元的交易价格相当于较净资产溢价1052%,较评估值折价15%,定价总体上有利于公司。按照这一方案,此项交易将给公司09年损益表带来约4442万元的非经常性损益,高于我们此前所预期的3500万元非经常性损益。

本次交易实施后,公司对湖北精功的8284万元应收款也有望在年内得以收回,加上4864万元的交易对价,公司有望实现1.31亿元的资金回收,有助于适度缓解公司财务压力(1H09资产负债率81.8%),也符合公司拟重点发展光伏装备产业的战略。

中金公司上调公司09年EPS12%至0.35元,但维持2010年0.70元的EPS预测;目前股价下,公司09、10年市盈率分别为36.0和18.0倍。鉴于公司受益于光伏行业的复苏和成长,即将进入高速增长期,目前拐点已现,维持推荐评级和17元的12个月目标价,若公司股价出现明显补跌,建议投资者积极介入。今日投资《在线分析师》显示,公司2009至2011年综合每股盈利预测分别为0.31、0.58和0.88元。当前共有4位分析师跟踪,2人建议“强力买入”,2人建议“买入”,综合评级系数1.50。

今年以来,南北方遭遇了前所未有的干旱。目前我国北方地区旱情呈回升态势,农作物重旱和干枯面积、人饮困难数量持续增长;南方地区旱情露头后发展较为迅速,全国抗旱形势严峻。

此次旱情对水泵生产企业带来实质性利好。目前整个微小型水泵行业生产厂家众多,市场竞争激烈,但大部分企业规模小,且无自主品牌和技术创新能力。利欧股份是目前国内最大的微型小型水泵出口商,生产技术水平在行业内领先,公司有望借此机会大力开拓国内市场,形成新的增长点。

海外市场最坏时刻已过去:从8月份情况看,公司海外订单已实现同比和环比的正增长,出口业务最坏时刻已过去,下半年将加速恢复。此外,公司计划大力开拓北美市场,目前已取得阶段性成果。公司上半年盈利能力的提升源于原材料价格的大幅回落带来的毛利率的提升,借着较强的议价能力,我们预计下半年公司毛利率有望继续维持高位。

东方证券上调公司盈利预测,2009、2010年EPS分别为0.86元、0.95元,目前处于历史估值的低位,合理股价为19元,维持公司“增持”投资评级。今日投资《在线分析师》显示,公司2009至2011年综合每股盈利预测分别为0.74、0.84和0.96元。当前共有5位分析师跟踪,4人建议“买入”,1人建议“观望”,综合评级系数2.20。

公司中期实现营业收入24.6亿,同比下降37%,归属上市公司股东的净利润5.02亿,同比下降64.48%,基本每股收益为0.07元,同比下降65%。收入增长大幅下降的原因在于受国际金融危机的影响,2009年上半年工程机械行业产品市场需求较大幅度下滑。但从环比看,09年一季度比08年四季度销售收入环比增39.7%,净利润增32%,二季度比一季度销售收入增32.4%,净利润增308%。

毛利率水平走低,下半年将恢复。公司上半年整机销售的毛利率水平为12.84%,较去年同期减少了3.77%个百分点,主要原因在于上半年消化高价库存所致,随着库存消化结束和下游市场需求的好转,预计全年整机销售的毛利率水平有望恢复至15%的合理水平。

东方证券预测公司未来三年净利润复合增长率为38%,给予公司20倍PE的估值水平,对应2010年预测每股收益的合理股价为9.18元,维持“买入”评级。今日投资《在线分析师》显示,公司2009至2011年综合每股盈利预测分别为0.27、0.36和0.49元。当前共有8位分析师跟踪,2人建议“强力买入”,3人建议“买入”,2人建议“观望”,综合评级系数2.13。

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